전환사채 리픽싱과 전환가 조정을 읽는 법

전환사채는 채권처럼 이자와 상환권을 가지면서 일정 조건에서 주식으로 바꿀 수 있는 자금조달 수단입니다. 주가가 하락할 때 전환가격을 낮추는 리픽싱이 있으면 같은 원금이 더 많은 주식으로 바뀔 수 있어 기존 주주의 희석이 커집니다.

전환가격과 최저한도를 확인합니다

최초 전환가, 조정주기, 산식, 최저조정한도를 공시에서 찾습니다. 현재 주가만 기준으로 잠재주식 수를 계산하지 말고 전환가가 최저한도까지 내려가는 경우의 최대 주식 수를 따로 계산합니다.

풋옵션과 콜옵션의 주체를 봅니다

투자자가 조기상환을 요구할 수 있는 풋옵션은 회사의 현금부담이 될 수 있고, 회사나 지정인이 되살 수 있는 콜옵션은 지배력과 관련될 수 있습니다. 행사 가능일과 금액을 부채 만기표와 연결합니다.

전환가능기간과 물량출회를 봅니다

전환청구가 시작되는 날짜와 보호예수, 사채권자의 보유현황을 확인합니다. 주가가 전환가보다 높아지면 주식 전환과 매도 가능성이 커질 수 있지만 실제 행동을 공시 전에 단정하지 않습니다.

조달자금이 현금을 만드는지 추적합니다

낮은 이자로 자금을 얻었다는 장점보다 투자한 사업이 영업현금을 만들어 상환과 희석 부담을 줄이는지 봅니다. 반복적으로 전환사채를 발행한다면 기존 사업의 현금창출력과 자금소진 속도를 점검합니다.