메모리 가격 변동이 공장 가동률에 미치는 영향, 생산·출하·재고로 나눠 본다

업종마다 다른 방향으로 움직인다

메모리 생산이 늘어도 석유화학·내수 제조업의 가동률과 재고는 다른 방향으로 움직일 수 있다. 그래서 '제조업 가동률'이라는 하나의 숫자로 산업 전체를 설명하면 실제 상황과 어긋난다.

통계청이 매월 발표하는 산업활동동향에는 광공업 생산지수, 출하지수, 재고지수가 업종별로 나뉘어 실린다. 세 지표를 함께 봐야 지금이 어떤 국면인지 판단할 수 있다.

세 지표의 조합이 알려주는 것

생산이 늘고 출하도 함께 늘면서 재고가 줄면 수요가 실제로 살아난 국면이다. 반대로 생산은 늘었는데 출하가 그만큼 늘지 않아 재고가 쌓이면, 팔리지 않은 물량이 창고에 남는 상태다.

생산과 출하가 모두 줄면서 재고까지 줄면 감산으로 재고를 정리하는 국면이다. 이 시기에는 지표가 나쁘게 보여도 다음 반등의 준비 단계일 수 있다.

재고율(재고/출하 비율)은 이 관계를 하나의 숫자로 보여준다. 재고율이 높아지면 팔리는 속도보다 쌓이는 속도가 빠르다는 뜻이다.

가동률을 볼 때 주의할 점

제조업 평균가동률은 생산능력 대비 실제 생산의 비율이다. 그런데 생산능력 자체가 신규 설비 준공으로 늘어나면, 생산량이 그대로여도 가동률은 내려간다. 가동률 하락을 곧바로 수요 감소로 읽지 않아야 하는 이유다.

반도체처럼 설비를 세우기 어려운 산업은 가격이 내려도 가동률을 쉽게 낮추지 못한다. 반대로 석유화학은 정기보수와 감산으로 가동률을 조절하는 폭이 크다. 업종의 특성이 지표 해석을 바꾼다.

메모리 가격 자체는 통계청 지표에 직접 나오지 않는다. 수출 단가는 관세청 수출입 통계에서, 기업의 평균판매가 흐름은 분기보고서에서 간접적으로 확인한다.

생산·출하·재고로 나눠 본다

① 통계청 산업활동동향에서 업종별 생산·출하·재고지수를 본다. ② 재고율의 방향을 확인한다. ③ 생산능력지수가 함께 늘었는지 확인해 가동률 변화의 원인을 나눈다. ④ 관세청 수출 단가로 가격 흐름을 대조한다.

산업활동동향은 잠정치로 공표된 뒤 확정치로 수정된다. 인용할 때는 공표일과 잠정 여부를 함께 적어야 한다.

생산과 출하 그리고 재고의 조합이 드러내는 실상

메모리 생산이 늘어난다고 해서 모든 제조업의 현장이 같은 방향으로 움직이지는 않는다. 석유화학이나 내수 제조업은 메모리와 다른 궤도를 그릴 수 있기 때문에 제조업 가동률이라는 단일한 수치만으로 산업 전체를 평가하면 실제 현장과 간극이 생긴다. 통계청이 매월 발표하는 산업활동동향에는 광공업 생산지수와 출하지수, 재고지수가 업종별로 세분화되어 담겨 있다. 이 세 가지 지표를 낱개로 보지 않고 유기적으로 엮어봐야 현재 경제 국면의 실체를 정확히 파악할 수 있다.

생산이 늘어나는 동시에 출하도 함께 증가하고 재고가 감소한다면 이는 시장의 수요가 실제로 살아나고 있음을 뜻하는 국면이다. 반면 생산은 늘었으나 출하가 그에 미치지 못해 재고가 쌓인다면 창고에 팔리지 않은 물량이 부담으로 남는 상태를 의미한다. 생산과 출하가 동반 감소하면서 재고마저 줄어드는 시점은 기업들이 감산을 통해 재고를 적극적으로 정리하는 과정이다. 이 시기에는 지표 숫자가 나빠 보이더라도 바닥을 다지며 다음 반등을 준비하는 단계일 가능성이 존재한다. 재고를 출하로 나눈 재고율은 이들의 관계를 하나의 지표로 압축해 보여주며, 이 비율이 높아질 때는 물건이 팔리는 속도보다 쌓이는 속도가 더 빠르다는 신호가 된다.

설비 특성과 가격 지표로 읽는 가동률의 이면

제조업 평균가동률은 기업의 생산능력 대비 실제 생산의 비율을 나타내지만, 신규 설비가 준공되어 생산능력 자체가 확대되면 실제 생산량이 변하지 않아도 가동률 수치는 자연스럽게 내려간다. 따라서 가동률이 하락했다고 해서 이를 곧바로 시장 수요의 감소로 해석해서는 안 된다. 특히 반도체처럼 공장을 쉽게 멈출 수 없는 산업은 가격이 내려가도 가동률을 임의로 낮추기 어렵다. 반면 석유화학은 정기보수나 자체 감산을 통해 가동률을 탄력적으로 조절하는 폭이 상대적으로 크다. 이처럼 업종마다 고유한 설비 특성이 지표를 읽는 법을 완전히 바꾼다.

메모리 가격의 등락은 통계청 산업활동동향 지표에 직접 표기되지 않으므로 다른 경로를 거쳐야 한다. 관세청 수출입 통계를 통해서는 수출 단가의 흐름을 짚어볼 수 있고, 기업의 분기보고서를 통해서는 평균판매가 변동을 간접적으로 확인할 수 있다. 통계청이 매월 내놓는 산업활동동향은 우선 잠정치로 공표된 이후에 추후 확정치로 수정되는 과정을 거친다. 따라서 관련 수치를 인용하거나 분석 자료로 활용할 때는 공표된 날짜와 해당 수치가 잠정치인지 확정치인지를 반드시 구분하여 함께 적어야 오류를 막을 수 있다.