증시 급락이 실물경제로 번지는 세 경로…가계·기업이 먼저 볼 지표

증시 급락은 세 갈래로 실물경제에 전달된다. 가계와 기업이 각각 어느 지표를 먼저 확인해야 하는지 정리했다.

환율과 함께 움직일 때

원·달러 환율이 54거래일 만에 1450원대에서 출발하면서 수출기업과 수입업체의 손익이 다시 엇갈리고 있다. 주가 하락과 환율 상승이 같은 시기에 나타나면 두 흐름이 서로를 밀어 올리는 구간이 생긴다.

외국인 투자자가 국내 주식을 팔고 자금을 돌려보내면 달러 수요가 늘어 환율이 오르고, 환율이 오르면 환차손을 우려한 매도가 다시 나올 수 있다. 다만 환율에는 금리 차, 무역수지, 국제 정세가 함께 작용하므로 주가 하나로 설명되지 않는다.

첫째는 자산효과다. 보유 자산의 평가액이 줄면 소비를 줄이는 가계가 늘어난다. 다만 국내 가계 자산에서 주식이 차지하는 비중은 부동산보다 작아, 주가 하락만으로 소비가 급격히 꺾이지는 않는 편이다.

둘째는 자금조달 경로다. 주가가 내리면 유상증자나 전환사채 발행 조건이 나빠지고, 회사채 시장의 신용스프레드가 벌어지면 조달비용이 오른다. 이 때문에 기업의 설비투자와 채용 계획이 미뤄질 수 있다.

셋째는 신용 경로다. 주식을 담보로 한 대출이나 신용거래융자가 많으면 하락 국면에서 담보부족과 반대매도가 이어지며 하락폭을 키운다. 이 부분은 금융투자협회가 공표하는 신용거래융자 잔고에서 규모를 볼 수 있다.

가계는 자산 평가액보다 월 현금흐름을 먼저 본다. 대출이 있다면 금리 재산정일과 그때의 월 상환액, 비상자금으로 버틸 수 있는 개월 수를 계산해 두는 것이 실질적인 대비다. 투자자금과 생활비 계좌를 나누는 것도 여기서 시작된다.

기업은 조달 일정을 먼저 본다. 만기가 돌아오는 차입금과 회사채의 시점, 그때의 예상 금리, 대체 조달 수단을 정리해 두면 시장이 나빠졌을 때 선택지가 생긴다.

거시 지표 가운데 먼저 움직이는 것은 소비자심리지수와 기업경기실사지수(BSI)다. 한국은행이 매달 공표하며, 실제 소비·투자 통계보다 앞서 방향을 보여준다.

① 한국은행 경제통계시스템(ECOS)에서 환율과 시장금리를 확인한다. ② 금융투자협회 자료에서 신용거래융자 잔고를 본다. ③ 가계는 대출 재산정일을, 기업은 차입금 만기를 정리한다.

일별 시장 지표와 월별 통계는 기준일이 다르다. 한 그래프에 섞지 말고 각각의 기준일을 표시해 비교해야 한다.